金融界4月(yuè)27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮(lún)投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝-height: 24px;'>天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝竞争白热化，下游(yóu)经销商(shāng)的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和(hé)好(hǎo)运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的(de)矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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