大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济(jì)发(fā)展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是(shì)没(méi)能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过(guò)度(dù)博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济(jì)的(de)预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益(yì)清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月A股仍处于今年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如(rú)若应对得当(dāng)，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(c分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗è)略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期(qī)与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期(qī)，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表现如(rú)何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至(zhì)少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或(huò)已正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美(měi)联储、激烈(liè)的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确(què)：经济温和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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