国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次(cì)会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽(jǐn)管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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