随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增持了17.62万份，持(宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府chí)有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或(huò)出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达(dá)信(xìn)息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性(xìng)较高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股票定增(zēng)、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近(jìn)期政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关(guān)的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资(zī)产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例(lì)为(wèi)71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府括(kuò)地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复(fù)盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低(dī)估(gū)值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空间。

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