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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时(shí)调(di菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞ào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及(jí)欧美银(yín)行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国际(jì)原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为(wèi)销(xiāo)量(liàng)上涨和(hé)毛(máo)利率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库(kù)，需(xū)要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国(guó)内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐菜鸟没有扫码出库直接拿走有什么影响手机上怎么搞渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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