随(suí)着(zhe)一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融(róng)通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗坚持在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相对(duì)稳定的兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比较(jiào)均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位(wèi)，但(dàn)内部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周期(qī)见底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们(men)也(yě)在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政(zhèng)策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善(shàn)幅(fú)度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引(yǐn)较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续关(guān)注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外(wài)，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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