自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍(réng)是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的(de)第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的(de)一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一(yī)动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业(yè)估值水平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在(zài)市(shì)场定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行(xíng)情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比(bǐ)上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得(dé)了(le)更多可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极(jí)的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到(dào)解决的出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精确(què)预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远(yuǎn)大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓位(wèi)和行业(yè)配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多(duō)是(shì)流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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