5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么收市(shì)新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅明(míng)显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱(ruò)预期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于(yú)国内(nèi)科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向(xiàng)后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫(yì)后复(fù)苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求(qi乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ú)出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较一季度(dù)环比有所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们(men)预期中国经济向上，美国经济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状态变化还(hái)是(shì)需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流动(dòng)性压力持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发(fā)基金刘杰(jié)认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参(cān)与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择(zé)更(gèng)有价值的(de)细分(fēn)赛道，或(huò)许更(gèng)符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医(yī)药领域长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股(gǔ)市场是以机构和外(wài)资为(wèi)主导的市(shì)场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资(zī)金(jīn)面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情(qíng)，投资(zī)者可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融(róng)基金进(jìn)一步指出(chū)，可(kě)以先重点(diǎn)关注运(yùn)营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹(dàn)性板(bǎn)块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业(yè)绩(jì)差(chà)异很(hěn)大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步(bù)缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特(tè)性，海外投(tóu)资人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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