本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看(kàn)，A股下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其(qí)实(shí)际(jì)存款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在要看n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大(dà)。

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