昨夜今晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的(de)巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)的问(wèn)答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)颇(pǒ)不平(píng)静(jìng)：美国银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济(jì)徘徊(huái)于衰退(tuì)的危险边(biān)缘，地缘(yuán)政治(zhì)冲突持续(xù)升温，人工(gōng)智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先(xiān)知”对(duì)大变革(gé)时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦发布一季(jì)度财报显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度营(yíng)收(shōu)853.93亿美元，去年(nián)同期为7扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌08.1亿美元；第一(yī)季(jì)度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元(yuán)，去年同(tóng)期(qī)为亏损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重(zhòn扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌g)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将(jiāng)带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出(chū)赔偿所有储(chǔ)户的决(jué)定，因为(wèi)不这(zhè)样做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特在回答一个问题(tí)时说(shuō)，如(rú)果储户(hù)得(dé)不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经济带(dài)来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和(hé)芒格都(dōu)认为，中美关系紧张对两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该做的就是和(hé)中(zhōng)国和睦相处。美国应该(gāi)与中国大量开展(zhǎn)自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会有(yǒu)竞争，但(dàn)一直都(dōu)需要判断，如果(guǒ)没有对方回应，事情能有多大进步(bù)。两(liǎng)国(guó)都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过去6扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌个月经济(jì)的(de)不景(jǐng)气(qì)造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月(yuè)公司都经历了(le)很(hěn)多(duō)的波动，这可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没有办法获得商(shāng)品(pǐn)、货(huò)物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出现(xiàn)了存货过多的情况，这(zhè)不是说(shuō)好(hǎo)像失业率、就业率的情况造(zào)成(chéng)的，但是现在的经济(jì)环境在这六(liù)个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们很(hěn)多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会一下(xià)子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情(qíng)况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第(dì)一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一(yī)季(jì)度是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了(le)价(jià)值132亿美元的股票(piào)，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲特和(hé)他的(de)长期(qī)得力助(zhù)手查理·芒格认(rèn)为，当期的(de)估(gū)值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初以(yǐ)来，该公(gōng)司的(de)现金储备增加了20亿美(měi)元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随(suí)着美联储加息和经济(jì)放缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降(jiàng)低(dī)对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好日子可能已经结(jié)束。这(zhè)位亿万富翁投资者(zhě)预计，随(suí)着经济(jì)低迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大(dà)部(bù)分业(yè)务的收益(yì)今年(nián)将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月(yuè)左(zuǒ)右(yòu)的时(shí)间里(lǐ)，美国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的增(zēng)长时(shí)期”已经接(jiē)近尾声(shēng)。伯克希尔(ěr)经(jīng)常被(bèi)视为(wèi)经济(jì)健(jiàn)康状况的代表，因为其(qí)业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路到电力公用事业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾(céng)表示，伯克(kè)希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人(rén)是阿(ā)贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的(de)工作，但(dàn)他还(hái)会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最(zuì)后的决策。公司(sī)传承在(zài)执行(xíng)上并不是这么(me)简单，管理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能不仅需要(yào)现在(zài)的(de)这(zhè)五个下(xià)一(yī)代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克希尔(ěr)交(jiāo)给他们。他还补充(chōng)，每一(yī)个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在(zài)伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美(měi)联储(chǔ)压(yā)低通胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这些(xiē)大数字(zì)”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从(cóng)8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想到一句(jù)话“现金(jīn)永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯(fēng)狂印(yìn)钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国(guó)所(suǒ)经历(lì)的那样(yàng)。对(duì)此芒格(gé)也持(chí)相同观点，称如果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没有其他地(dì)方可以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的(de)衰败也很(hěn)快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理(lǐ)层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克(kè)希尔并不(bù)会(huì)购买西方(fāng)石油(yóu)的控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不(bù)确定是否(fǒu)会继(jì)续(xù)购买更(gèng)多石油(yóu)公(gōng)司的(de)股票，但对现在(zài)持股(gǔ)量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美元(yuán)的储备(bèi)货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美国大批发债，美联储(chǔ)让债(zhài)务货币化(huà)，中国巴西(xī)沙(shā)特等都(dōu)在与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环(huán)境(jìng)下(xià)，美元的(de)货币(bì)储备地位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美(měi)元储备货币(bì)地位(wèi)的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势(shì)，但(dàn)他(tā)无法控制财政政(zhèng)策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种(zhǒng)纸(zhǐ)币能坚(jiān)持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是(shì)全球储备货(huò)币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认(rèn)为，美国要(yào)大举印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人(rén)们(men)会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预(yù)测(cè)会(huì)有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量(liàng)发(fā)债）是(shì)一个(gè)非常政(zhèng)治化(huà)的(de)决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒(máng)格(gé)在提到日本的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日(rì)元做(zuò)了(le)些奇怪的事。对于日本实施(shī)的经(jīng)济政策，日本人(rén)应该(gāi)接受并(bìng)作出应对。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日元是储备货币，那些事(shì)不(bù)可能发(fā)生(shēng)。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第(dì)二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公(gōng)斤以下(xià)。

　　回顾今年(nián)春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发(fā)现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次(cì)振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近(jìn)期(qī)生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家(jiā)发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警区间(jiān)。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪肉储备调节(jié)机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国(guó)家发改委会(huì)同有关部门研究适时启动年内第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作，推动(dòng)生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回(huí)归(guī)合理(lǐ)区间。

　　在(zài)国家发改(gǎi)委发(fā)声后，生猪期货市场预期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪(zhū)现货(huò)市(shì)场整体延续(xù)振荡(dàng)下跌走势，价(jià)格无太(tài)大(dà)起色。徽商(shāng)期货生猪分析(xī)师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月来生(shēng)猪现货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显(xiǎn)利好，叠加散(sàn)户逢高(gāo)出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪价振荡回(huí)落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价(jià)下，市(shì)场心态开(kāi)始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低价(jià)惜售情绪(xù)强、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品(pǐn)猪肉价格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉采(cǎi)购转(zhuǎn)向对(duì)国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一假期(qī)备(bèi)货，猪(zhū)肉终端(duān)需求有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收(shōu)敛，叠(dié)加(jiā)月末部分(fēn)集(jí)团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回落，截至4月28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格(gé)平(píng)均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记者，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上(shàng)市公(gōng)司公布一季报显示其经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期(qī)去(qù)产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不利，容(róng)易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国(guó)家(jiā)发改委宣布收(shōu)储(chǔ)，可以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即(jí)作(zuò)出反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看(kàn)，不会(huì)带(dài)来(lái)实质性生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期(qī)密集执行，叠加二育等(děng)利多因素共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带来比较明(míng)显的(de)利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区(qū)间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季(jì)节(jié)性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家统计(jì)局最(zuì)新数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年一季(jì)度，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年(nián)一季(jì)度生猪存栏环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比(bǐ)依旧增长，并处于(yú)近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能(néng)变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据(jù)农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母(mǔ)猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续(xù)回调走势(shì)，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出(chū)现能够(gòu)驱动周(zhōu)期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴随着猪价(jià)再次阶段性走低(dī)，二育补栏或(huò)会再次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关(guān)注进出场节(jié)奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此(cǐ)外受冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前(qián)后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高于(yú)4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前(qián)生猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持(chí)高位，并(bìng)高于去年(nián)同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落(luò)，但绝(jué)对(duì)体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪出(chū)栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年(nián)二季(jì)度开始(shǐ)生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至(zhì)季节性旺季，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近(jìn)底部(bù)。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半(bàn)年会有一定(dìng)程度的体现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年(nián)全(quán)年猪价(jià)的高点(diǎn)有望在(zài)下半年形成。

　　“我们(men)认为(wèi)，上(shàng)半年(nián)生猪供应压(yā)力最大的时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下方现货价格空(kōng)间(jiān)有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应(yīng)有望逐(zhú)步增加，全年猪(zhū)价重(zhòng)心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长期投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)在养猪成(chéng)本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从(cóng)志表示(shì)，当前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生猪期价目(mù)前整体估值(zhí)不高，后续(xù)在收储(chǔ)加持(chí)下(xià)，期价存在继续往上(shàng)修(xiū)复的空间。建(jiàn)议投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际(jì)上警惕饲料养殖板块集(jí)体估(gū)值下移带来的系统性风险。

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