北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易(yì)，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们(men)去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们最(zuì)终(zhōng)一定会成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓占比已超过(guò)了能源(yuán)业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想(xiǎng)很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋确(què)的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更(gèng)好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季(jì)度内(nèi)快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成为天才的人。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源(yuán)等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们(men)的(de)目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共(gòng)事业方(fāng)面希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他(tā)们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美(měi)联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性(xìng)事无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多(duō)保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其他货(huò)币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方(fāng)面，盖(gài)可也取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球(qiú)选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁(fán)了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一(yī)下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过(guò无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的(de)成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书(shū)的(de)排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领域(yù)里具(jù)有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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