尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利(lì)了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随国v是不是国5，国v与国vl的区别二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山国v是不是国5，国v与国vl的区别精密等。

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