北(běi)京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，预期收益率计算公式 预期收益率是什么报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行(xíng)前也(yě)有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险(预期收益率计算公式 预期收益率是什么xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除(chú)场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù预期收益率计算公式 预期收益率是什么)表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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