近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需(xū)求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画tàn)成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货(huò)短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画外(wài)衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨。

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