北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次(颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗cì)我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业经营难(nán)题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否(fǒu)影响到(dào)了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过(guò)了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占比不高，但(dàn)每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以在(zài)消(xiāo)费者行为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己，但他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可(kě)能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉(jué)得(dé)用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能(néng)源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公(gōng)司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新(xīn)发明，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会发生什(shén)么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的(de)运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年(nián)内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们(men)收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图(tú)涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多(duō)的(de)优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企(qǐ)业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chō颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ng)道，“我们确实希望和（那(nà)些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量(liàng)的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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