“一带(dài)一路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最(zuì)大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩(hán)国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一(yī)带(dài)一路”国家成为(wèi)主角，欧(ōu)美发达经济(jì)体整体偏弱(ruò)。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路”国家(jiā)在(zài)中国出口的份额(é)约为36.0％超过美(měi)欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增(zēng)速保持在6％以上，那(nà)么(me)在增量(liàng)上就可能对(duì)冲美欧日出(chū)口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的(de)出口增(zēng)速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的(de)出口“不看港口，不看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结(jié)构(gòu)向“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其(qí)对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降。一方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于多数“一带一路”国(guó)家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占比和增速快速(sù)上升(shēng)，导致港口数据与实际出口增速(sù)持续(xù)偏离，另一方面，以往韩国、越南出口(kǒu)增(zēng)速与中国出口基本保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构(gòu)差(chà)异(yì)，2023年以来(lái)两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框架适用性减弱(ruò)，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　产品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结(jié)构继续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国4月汽(qì)车及机电出(chū)口金额维(wéi)持强势(shì)，增速较3月进(jìn)一步加快部分源(yuán)于去年低(dī)基数原因，不过对同比(bǐ)的(de)拉(lā)动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更(gèng)加“温和(hé)”。从散点图(tú)看，量价齐升的(de)汽车出口反映海外(wài)车市较高(gāo)景气度与产业链(liàn)韧性仍可在一段时间内支(zhī)撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量与(yǔ)价格(gé)均偏萎(wēi)缩(suō)。

　　那么，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大(dà)？站在2022年年(nián)底，市(shì)场大多聚焦(jiāo)欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退的拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路(lù)”却(què)在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重(zhòng)要的(de)作用，那么如何去评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和(hé)贸易放缓的背景下，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自(zì)于(yú)存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认为很(hěn)有可能是抢占欧美日韩在这些国家的(de)进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的进口份额(é)上(shàng)涨了(le)2.5％，同期欧美(měi)日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多(duō)大？保守估(gū)计拉(lā)动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分(fēn)点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来(lái)对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性(xìng)、乐观(guān)三种情(qíng)形下的进口增(zēng)速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美(měi)欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果(guǒ)显(xiǎn)示，中(zhōng)性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大(dà)致(zhì)估算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国出口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)并不(bù)少(shǎo)，我国(guó)全年出口增速(sù)可能略高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加入世界贸(mào)易组织后(hòu)、历次全球经济陷(xiàn)入(rù)衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具(jù)有参考(kǎo)意(yì)义的三年，分别作为中性、乐观和悲观(guān)情景(jǐng)作(zuò)为参考。我(wǒ)们(men)对于2023年的(de)基(jī)准假设为美欧有可(kě)能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全(quán)球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球(qiú)经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别(bié)作为悲(bēi)观(guān)、中性(xìng)和乐(lè)观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累(lèi)我国出口(kǒu)增(zēng)速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出(chū)口增速预测(cè)按(àn)照IMF对2023年世(shì)界商品(pǐn)贸易数量(liàng)增速预(yù)测(cè)即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约0.64个百分点。因(yīn)此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险，主要来自于两个方面：数据口径差(chà)异和欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数据方面(miàn)，各国自中国进口的数据和中国向各国(guó)出口的数(shù)据存在(zài)差异（无论是绝对量(liàng)还是增速），有(yǒu)时这(zhè)一差异还较(jiào)大，一般(bān)而言中国(guó)出离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性口端(duān)的增速会更(gèng)高，这意味着我们基于“一(yī)带一路”国家进(jìn)口(kǒu)数据的测(cè)算是低估的；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰(shuāi)退的(de)时点存在(zài)较大的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能在明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达经济(jì)体对于中(zhōng)国出口的拖累可能(néng)没有那(nà)么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他(tā)新兴经(jīng)济体经济(jì)增长不及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性超预期(qī)，对于中(zhōng)国(guó)出口的拖累不足。

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