5月以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块(ku我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意ài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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