射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现(xiàn)营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(w现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸èi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiān现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸g)创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一(yī)步压低(dī)了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器(qì)的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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