随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的(de)基(jī)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的(de)公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季(jì)度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前(qián)三(sān)则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风(fēng)新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确(què)定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报(bào)告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和(hé)新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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