本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性。从(cóng)宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估值(zhí)回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流(liú)荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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