国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包(bāo)括压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估(马美如简介gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行(xíng)存(cún)款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或(huò)流动性的(de)要(yào)求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区马美如简介提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍(réng)将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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