国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重(zhòng)要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目前(qián)包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他(tā)们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变(biàn)化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的(de)观点论述(shù)。特(tè)别是(shì)如果(guǒ)出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目前(qián)金融以及(jí)经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下(xià)来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整，窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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