银行业危(wēi)机(jī)再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几(jǐ)个星期以来，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管(guǎn)此前API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加，油价周三延续(xù)前一(yī)交易日的跌(diē)势(shì)，目前已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的(de)全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到(dào)美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机(jī)引发了(le)经济(jì)减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经(jīng)验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股(gǔ)大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当(dāng)前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵(zhào)旭(xù)初同样认(rèn)为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的上尉是什么级别，上尉是连长还是营长目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概(gài)率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是(shì)出现了几乎(hū)失(shī)控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年来(lái)的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这(zhè)一(yī)争论(lùn)，全(quán)球知名(míng)机(jī)构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和(hé)西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意(yì)味着(zhe)继(jì)续加息、控制通胀到2％的(de)目(mù)标(biāo)可能(néng)会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和(hé)其(qí)他央行的(de)政策(cè)制定者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得不(bù)做(zuò)出妥协(xié)，容(róng)忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指(zhǐ)数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速(sù)也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是(shì)维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场避(bì)险情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系(xì)统性泡沫(mò)，通过贵金属(shǔ)温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违约率上(shàng)升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的资(zī)产负(fù)债(zhài)表和(hé)收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也(yě)是(shì)情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相(xiāng)对健康(kāng)的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心(xīn)在(zài)恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门的需求仍然十分(fēn)有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激发(fā)风险偏好的中国这边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国(guó)没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全球(qiú)经(jīng)济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成为(wèi)了一(yī)个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于(yú)出现单边的持续(xù)性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类风(fēng)险资产难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐慌、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行上尉是什么级别，上尉是连长还是营长trong>

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力(lì)合(hé)约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所(suǒ)有色金(jīn)属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触发因(yīn)素(sù)，一是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内(nèi)五一假期，资金提前(qián)流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情(qíng)绪(xù)骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论(lùn)和(hé)加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和(hé)全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色(sè)金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随(suí)着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分(fēn)下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环(huán)境(jìng)并不支持价(jià)格高走(zǒu)，同时国内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出(chū)现回调并(bìng)不(bù)意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会(hu上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ì)大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续表现偏弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的(de)状(zhuàng)态(tài)，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的情况。因(yīn)为美通胀(zhàng)高位持续(xù)，美(měi)联储的(de)结(jié)果(guǒ)导向很(hěn)可能(néng)使得加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市场对未来一个(gè)季度、半(bàn)年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的(de)需求(qiú)预期，展大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短期(qī)可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧(qí)的位(wèi)置和时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。