财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经(jīng)济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值的板当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单(dān)一(yī)映射分析(xī)。

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