作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时候(hòu)？我们(men)认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格(gé)筑底回升、消(xiāo)费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以(yǐ)及国内油价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱(ruò)及国(guó)际大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的ong>价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格波(bō)动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求(qiú)表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和(hé)修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对(duì)今年后(hòu)续(xù)CPI同比读(dú)数(shù)持(chí)续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)经济(jì)的(de)主要(yào)矛盾。

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