周一的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成交(jiāo)均价测(cè)算(suàn)，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流(liú)入资金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回(huí)报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构(gòu)性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下(xià)，资金可能(néng)更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日(rì)以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会(huì)长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整(zhěng)下(xià)来的行业，可(kě)能会继续受到了(le)资金的(de)关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加银(yín)基金表示(shì)，伴(bàn)随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水人+工念什么 人工念什么姓平，部分个股尤其是(shì)基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金(jīn)超出净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1人+工念什么 人工念什么姓.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机(jī)制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持(chí)续修(xiū)复。保险板块一季(jì)报净利(lì)润(rùn)超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有望将(jiāng)促进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机制(zhì)有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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