昨(zuó)天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必(bì)让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利(lì)率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利率前景敏感的两年期美债收益(yì)率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益(yì)率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致(zhì)持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党(dǎng)人将于(yú)北京时(shí)间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解(jiě)决(jué)不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论(lùn)。市场关(guān)注(zhù)他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以及(jí)近期银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和(hé)未来前景的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提到(dào)的观点及(jí)其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企(qǐ)的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年(ni反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序án)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于(yú)远兴(xīng)投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系(xì)也存(cún)在一(yī)定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产预期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序)析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能和低(dī)成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱的(de)供(gōng)需结构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需(xū)转宽松的(de)预期下(xià)，产业链开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑(jí)下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要等待的(de)则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方(fāng)式(shì)来修复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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