北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业(yè)。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就能解决的(de)问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比(bǐ)超(chāo)过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的(de)权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部(bù)手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一(yī)个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要(yào)高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高(gāo)的工作，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题(tí)时(shí)，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机会(huì)在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对(duì)新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在(zài)全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是美(měi)国(guó)的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很(hěn)多(duō)次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人(rén)会(huì)给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示(shì)，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别(bié)人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元(yuán)投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其(qí)他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们(men)会(huì)对(duì)货币(bì)失去信心，他们的(de)行(xíng)为(wèi)方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无(wú)法(fǎ)预测，但我们(men)知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一(yī)家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要(yào)做(zuò)的工作要比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的(de)

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和(hé)历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢(ne)？因此当(dāng)时机来(lái)临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下(xià)讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都存(cún)在(zài)各(gè)自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他(tā)们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要(yào)更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这(zhè)是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“194寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思9年，格雷厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写下一些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思榜上(shàng)排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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