3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价(jià)格环比下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累(lèi)。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及(jí)消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假出(chū)行需求带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通工具用燃料价(jià)格环比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市(shì)场需求表现偏弱(ruò)及国际大宗商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料(liào)、生(shēng)活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价(jià)格波动(dòng)带(dài)动(dòng)国内油煤(méi)加工(gōng)、化学(xué)原料(liào)及(jí)制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关行业价格结束自(zì)去年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持(chí)续释放、供给相对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核心CPI同(tóng)比持续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升(shēng)，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济(jì)仍(réng)在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储(chǔ)工作的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要(yào)矛盾。

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