近日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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