在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近三个月即(jí)将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个(gè)开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样u)终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评(píng)价研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是(shì)基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去(qù)做；但从(cóng)投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理能(néng)力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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