财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南(nán)北(běi)的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经很难擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元(yuán)左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市场(c擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句hǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少(shǎo)，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句售业态(tài)的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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