金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息 央(yāng)行今日发布(bù)2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货(huò)币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年(nián)4月社会融资规模(mó)增(zēng)量(liàng)为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体(tǐ)经济发放的人民币贷款增加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款减少(shǎo)296亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认为，M2同比回落(l人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟uò)，主因居民(mín)存(cún)款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于消费(fèi)，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷(dài)款13个月(yuè)以(yǐ)来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历(lì)了一(yī)季(jì)度的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明显回落。从(có人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ng)结构上来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩(suō)表”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信(xìn)贷回(huí)落(luò)可能是因为一季(jì)度透支(zhī)了(le)部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求(qiú)，而且4月地产销售也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标融资持(chí)续(xù)好(hǎo)转。M2增(zēng)速(sù)在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月(yuè)以来同(tóng)比(bǐ)首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回(huí)表外资产(chǎn)，而(ér)非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存(cún)款的(de)流出而非企业活期(qī)存款大(dà)幅改善，和地产销售(shòu)的再(zài)度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银(yín)行倾向于让(ràng)理(lǐ)财产品在(zài)季末到期，使资金回流(liú)成存款(kuǎn)，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存(cún)款在季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许反映了企业经营活跃(yuè)度有所(suǒ)提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信证券看(kàn)法(fǎ)较为一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民存款减少符合季节(jié)性(xìng)规律。在本月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从历史规(guī)律来看，4月及7月一般是居民存款减(jiǎn)少的时(shí)点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿居民存(cún)款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得(dé)出类似居民加速偿还房贷等结论。

　　对于居(jū)民存款的(de)去向问题，申万宏源分析认为(wèi)4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种结(jié)构特(tè)征(zhēng)反(fǎn)映了居民端在前(qián)期购房需(xū)求脉冲式释放后信(xìn)心仍然(rán)不足的(de)情况(kuàng)。如人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟果没有进一(yī)步的政策支撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会持续(xù)维持在低位。

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