射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模组(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称zǔ)的研发、设计(jì)和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面(miàn)，近三年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的20fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称21年，其(qí)在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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