5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断regretted用法及例句，regret的用法和例句下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期(qī)基本(běn)面即(jí)将见底(dǐ)，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处(chù)于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资(zīregretted用法及例句，regret的用法和例句)者(zhě)长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将(jiāng)regretted用法及例句，regret的用法和例句持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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