金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资(zī)本上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告(gào)支(zhī)出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(d我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的e)存货(huò)正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘(pán)金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随(suí)后(hòu)，金(jīn)六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业(yè)绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步(bù)分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了(le)，导致未来(lái)升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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