国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行(xíng)运营(yíng)的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把(bǎ)控，且对未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美(měi)联储(chǔ)未(wèi)来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加(jiā)息结(jié)果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政策迅18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(xī)。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息(xī)会(huì)议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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