5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下跌，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负，但资金越跌(diē)越买，多(duō)只港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只(zhǐ)份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持续(xù)震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市场波动下跌，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的粤西是指什么地方(de)阶(jiē)段；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核(hé)心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的(de)债务(wù)违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域(yù)上(shàng)市(shì)公司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基(jī)金经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求出现(xiàn)了(le)比(bǐ)较好的恢(huī)复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基本(běn)面(miàn)及流动(dòng)性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程中(zhōng)的波(bō)折就对应着人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持(chí)续(xù)回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估值(zhí)水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的细分板(bǎn)块或(huò)许(xǔ)是值粤西是指什么地方得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的(de)关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议(yì)投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投资的(de)主线(xiàn)，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比(粤西是指什么地方bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增(zēng)加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的市(shì)场，因此海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同(tóng)时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民币汇率的走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等高弹性(xìng)板块(kuài)。因为(wèi)消费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估(gū)值(zhí)水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预(yù)期(qī)也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期(qī)受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于(yú)其(qí)离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波动(dòng)性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资于港股(gǔ)市场。

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