如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推(tuī)进(jìn)经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(wèi)最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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