在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专(zhuān)业选股人(rén)士(shì发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对经济敏感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的 line-height: 24px;'>发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，选股者的谨慎态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标普500指(zhǐ)数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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