金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接原(yuán)因之一(yī)就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存(cún)货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外(wài)的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸(zhà)下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的(de)金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~80朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗0元(yuán)高线次高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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