本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗xià)跌空间亦(yì)不大。

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