4月以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费(fèi)延续偏弱局面下，外(wài)棉价格承压运行，导致国内外棉花(huā)价差不断(duàn)收缩，最终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局，近(jìn)期随(suí)着国内(nèi)棉(mián)价连(lián)续攀(pān)升，价差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较强的原因在于国内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预期，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘(pán)由(yóu)于(yú)2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申(shēn)银(yín)万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创资讯(xùn)棉(mián)花分析师(shī)高飞(fēi)堂告诉(sù)记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产(chǎn)品(pǐn)库存低位，开工负荷保持高位运行。据监测(cè)，山(shān)东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机(jī)负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时(shí)间达(dá)到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时(shí)间达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部(bù)分纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现(xiàn)货价格(gé)持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高(gāo)价棉(mián)花的接(jiē)受程度(dù)并(bìng)不高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效(xiào)传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利(lì)多的推动下强势上(shàng)涨。中(zhōng)棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全国植棉意向面(miàn)积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆续(xù)出现低(dī)温降雨降雪天(tiān)气，给棉(mián)花播(bō)种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场对(duì)于新(xīn)年(nián)度产量大(dà)降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来(lái)强降雨，部分地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉(mián)花(huā)播种面(miàn)积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计(jì)或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今(jīn)年(nián)春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普(pǔ)遍偏低(dī)，尤(yóu)其(qí)是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬(xún)及5月(yuè)初部分(fēn)地区出(chū)现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍提(tí)高(gāo)现货售卖价格。4月份国(guó)内(nèi)价格(gé)明显(xiǎn)上涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内供(gōng)应端方面(miàn)，在意(yì)向种植面积下降和(hé)播(bō)种期(qī)低温天(tiān)气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率维持(chí函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平(píng)，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游需求存(cún)在走弱的(de)预期，短期对国内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑(chēng)全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军(jūn)。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使(shǐ)业(yè)者担忧持续加(jiā)息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺织品服装的消费(fèi)动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为(wèi)794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的美(měi)棉周(zhōu)度净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性(xìng)需(xū)求下(xià)滑(huá)，外(wài)棉价格(gé)也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨至2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年度(dù)去(qù)库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全(quán)球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对(duì)棉花正常出(chū)苗生(shēng)长带来(lái)袭扰，供应预期(qī)收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随(suí)之水涨船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国(guó)内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后(hòu)市，李馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面(miàn)缺(quē)乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设(shè)备，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会(huì)在今(jīn)年重演，中长期棉价重心(xīn)有望(wàng)继(jì)续抬升。

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