财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成的(de)委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好line-height: 24px;'>大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次(cì)级债的(de)持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了(le)信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTC大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好C的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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