本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作为同(tóng)股同权的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前(qián)将中(zhōng)国股票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据(jù)预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财(cái)情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

绿豆汤的热量是多少大卡　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的(de)年(nián)份分别(bié)为(wèi)18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数绿豆汤的热量是多少大卡，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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