射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动(dòng)终端设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介三(sān)轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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