“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳工部数据显示，美(měi)国5月非农新(xīn)增(zēng)就业33.9万(wàn)人，几乎是(shì)估计中(zhōng)值19.5万的两(liǎng)倍，为(wèi)2023年1月(yuè)以来(lái)最(zuì)大(dà)增幅(fú)。5月(yuè)失业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以来(lái)新高。

　　非农就业数(shù)据公布后，美国国(guó)债价格盘中(zhōng)跳(tiào)水，收益率拉升(shēng)，对(duì)利率前景更敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率日内升幅扩大到(dào)10个基点以(yǐ)上；美元指数迅速转涨，摆脱两周低位。互换合约(yuē)定价显示，投(tóu)资者预期(qī)的美(měi)联(lián)储(chǔ)7月加息几率增加，预(yù)计未来两(liǎng)次会议期间(jiān)将加息25个基(jī)点，6月加(jiā)息的几率不到50％。

　　三大(dà)美国股指集体(tǐ)高开，早盘(pán)均曾涨(zhǎng)超1％，午盘(pán)刷新日(rì)高时，道琼斯工业平均指数涨超(chāo)740点(diǎn)、涨超(chāo)2.2％，标普500指数(shù)涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合(hé)指(zhǐ)数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大(dà)指数连续两日集体收(shōu)涨。

　　道指(zhǐ)收(shōu)涨701.19点，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日鲍威尔讲(jiǎng)话暗示12月(yuè)放缓加息(xī)当天(tiān)以来最大收盘涨幅 报33762.76点，创5月1日(rì)以来收(shōu)盘新(xīn)高。标普收涨1.45％，创5月(yuè)5日(rì)苹果一季报(bào)公布次日以(yǐ)来(lái)最大涨幅，报4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创(chuàng)去年4月以来(lái)收盘新高。

　　国际原(yuán)油盘中涨近3％，美(měi)油继续(xù)脱离两个月低谷，但未能抹平全周跌幅，和布油均三周来首(shǒu)次累跌(diē)，市场焦(jiāo)点转向(xiàng)本周(zhōu)末的OPEC+会议。黄金在美(měi)元和美债(zhài)收益率反弹的打击下持续下行，创(chuàng)两周(zhōu)多来最(zuì)差单日表现。

　　东证衍生品研(yán)究院分(fēn)析师徐颖(yǐng)表示，就5月新增就业(yè)人数而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月(yuè)美国非农新增就业(yè)33.9万人，好于(yú)市场预期的19万人，同时4月非农(nó杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译ng)从25.3万上修(xiū)至25.4万(wàn)，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万上(shàng)修至21.7万(wàn)，4月(yuè)和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至今平均(jūn)每月新增就业(yè)31.4万。

　　具体来(lái)看，5月新(xīn)增(zēng)就业主要(yào)集中在教(jiào)育与医疗(liáo)（+9.7万）、休闲(xián)与酒店（+4.8万）、专业(yè)及商业服务（+6.4万(wàn)），以及政(zhèng)府部门（+5.6万），信息(xī)行业就业人数减少，私人服务行业整体(tǐ)表现好于4月，生产部门就(jiù)业稳定，建筑(zhù)业(yè)表现(xiàn)亮眼(yǎn)，与近期房(fáng)地产市场的反弹一(yī)致，建筑业(yè)新增(zēng)就(jiù)业(yè)2.5万人，制(zhì)造(zào)业中非耐(nài)用品(pǐn)生产连续三个月就(jiù)业人(rén)数减少，与制造业目前持续收缩的状态吻合。同时她指(zhǐ)出(chū)，5月非农就业报告也显示出就业市场(chǎng)边际降温(wēn)的更多迹(jì)象，5月失(shī)业人数增加44万(wàn)至640万，失(shī)业(yè)率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高于市场(chǎng)预(yù)期的3.5％。后续随着各行业裁(cái)员人数的增(zēng)加，失业率预计会继续回升(shēng)，但3.5％的失业率水平基本是(shì)60年代以来的最低(dī)水平，在失业率回升至4％之(zhī)前，预计还不(bù)会引发市场(chǎng)和官方(fāng)的明显担(dān)忧。

　　此外，劳(láo)动参与率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺(quē)数(shù)量回(huí)升，就(jiù)业市场供需矛盾仍(réng)在，但随着需求(qiú)降温(wēn)，已经有所缓解，体现为工资上涨压力开始降温(wēn)，5月(yuè)工(gōng)资增(zēng)速环比回落至(zhì)0.3％符合市场预期，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资(zī)对通胀的助推作(zuò)用缓解后，核心通胀压力减弱，美联储进一(yī)步加息的必(bì)要(yào)性降低。

　　她表(biǎo)示，美联储6月利率(lǜ)会议“按兵不动(dòng)”是(shì)大概率事件，还(hái)需(xū)要关注后续(xù)公布的5月美国通胀(zhàng)数据，当(dāng)前的就业市场状态可以支撑在通(tōng)胀压力较大时继(jì)续(xù)加(jiā)息(xī)。美联储利(lì)率会议落地前，市场步入振荡盘整(zhěng)状态(tài)，预计美元指数在105附近偏强(qiáng)运行，随着美国政府(fǔ)债务上(shàng)限(xiàn)问题落地(dì)，美债收益率(lǜ)风(fēng)险偏向上(shàng)行，预计国(guó)际金价在1950美元/盎(àng)司附(fù)近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩克+可能(néng)会进一步减产

　　据(jù)消息(xī)人士(shì)声称(chēng)，在周日（6月4日）的部(bù)长级会(huì)议上，欧佩克+可能会宣布(bù)进一步减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的(de)选项之(zhī)一是额外减产约100万桶/日。而此前有报道称(chēng)，欧佩克+不太可能在会议(yì)上决定进一(yī)步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消息意味着(zhe)更(gèng)多的不确定性，结果仍然不明朗。眼下(xià)欧(ōu)佩克+面临诸多挑战，不仅成员国之(zhī)间相(xiāng)互争吵，美国、加拿(ná)大和巴西等国家还在(zài)蚕食该集团的市(shì)场(chǎng)份额，这也让(ràng)分析师们左右为难(nán)。

　　随着经(jīng)济前(qián)景(jǐng)的恶化，欧佩克+成员国在4月(yuè)份(fèn)承诺，从5月份开始(shǐ)自愿(yuàn)减产，不(bù)过(guò)这些行动(dòng)都未能止住(zhù)油价的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特(tè)能源大臣威胁要进一步减(jiǎn)产，他告(gào)诫投机者要(yào)“当心(xīn)”。两天后，俄罗斯副(fù)总(zǒng)理(lǐ)诺(nuò)瓦克则与沙特能源(yuán)大臣(chén)唱(chàng)了反调，这位俄罗斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不(bù)可能(néng)减产(chǎn)，布伦(lún)特油价可能会在年(nián)底前自(zì)行回升至每桶80美元。

　　数(shù)据(jù)和分析公司OANDA的高级市(shì)场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人(rén)想在欧佩克+会议之前做空原油，交易员永远不应该低估沙特在欧佩克(kè)+会议期(qī)间(jiān)采取(qǔ)行动的(de)可能(néng)。”

　　伊拉(lā)克石(shí)油(yóu)部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表(biǎo)示，欧(ōu)佩克(kè)+希望维(wéi)持石(shí)油市场稳定(dìng)，我(wǒ)们(men)将毫(háo)不犹豫地做出任何决(jué)定，以使市场更加平衡。他(tā)似乎支(zhī)持进一步减产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的分析师认(rèn)为，进一(yī)步减产的可能性为40％。他(tā)们(men)写道：“各(gè)国石油部长们决心(xīn)避免重蹈2008年(nián)的覆辙，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原油价格在六个月内从逾140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连(lián)斯基：俄(é)乌冲(chōng)突期间，乌克兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日，乌克(kè)兰总统泽连斯基(jī)在与爱沙尼(ní)亚(yà)总统的联合(hé)新闻发布会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌克兰(lán)不(bù)会成为北约成员。泽(zé)连斯基说，不(bù)是因为不想，而是因为目前(qián)很难。乌克(kè)兰只是希望(wàng)北(běi)约(yuē)合作伙伴(bàn)听到(dào)声(shēng)音，这一点非(fēi)常重要(yào)。

　　同(tóng)时，他指出(chū)，乌(wū)克兰在成为北约成(chéng)员国之前需要更多安(ān)全保障(zhàng)，乌(wū)克兰需(xū)要把这些保障都写在纸上，直(zhí)到乌克兰能真正获得(dé)安全(quán)保证，有资格成(chéng)为(wèi)北约(yuē)成(chéng)员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金融时(shí)报》援引知情人(rén)士的话报道称，乌克兰总统泽连斯(sī)基向北(běi)约(yuē)各国领(lǐng)导人明确表示，除非向基辅提供加入北约的路线图，否则他将不会出席(xí)7月举行的维(wéi)尔纽斯峰会。此外，泽(zé)连斯基(jī)6月(yuè)1日在访问摩尔(ěr)多(duō)瓦(wǎ)时表示(shì)，乌(wū)克兰已经做(zuò)好(hǎo)了加入北约的准(zhǔn)备(bèi)，基(jī)辅(fǔ)正在等待北约(yuē)接纳乌(wū)克(kè)兰(lán)。

　　对乌克兰(lán)近期加入北约一(yī)事，法国、德国等(děng)北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日在奥斯陆参加(jiā)北约(yuē)外(wài)长会期间表示(shì)，德国不认为北约应该在近(jìn)期内接纳乌克兰(lán)。此外，包括法国在内的其他(tā)一些北约(yuē)成员国也不希望乌(wū)克(kè)兰迅(xùn)速成为北约成员国，而(ér)只是希望为乌克(kè)兰提(tí)供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪(xù)回暖(nuǎn)影(yǐng)响下，大宗商(shāng)品市场出(chū)现普(pǔ)涨行情(qíng)。从海外宏观(guān)层面来看，美国债务上限危机“闹剧(jù)”落幕，美国参议(yì)院通过债务(wù)上限法案，暂时取消了政(zhèng)府31.4万亿美(měi)元(yuán)的债务上限，避免了可能(néng)出(chū)现的美国(guó)有史以来(lái)首次违约(yuē)，使(shǐ)得市场避险情绪消退。同时在美联储(chǔ)本月会议或暂停加(jiā)息的预期推动(dòng)下(xià)，美元指数回落至一周低点，对风(fēng)险(xiǎn)资产的压制减弱。

　　国内方面(miàn)，中国5月财(cái)新PMI重返50上方，好于(yú)预期的数据改(gǎi)善了市(shì)场情绪，同(tóng)时市场也在翘首等待新一轮稳增(zēng)长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返万二关口

　　周(zhōu)五，在市场情绪回(huí)暖的(de)带(dài)动下，天(tiān)然(rán)橡胶期货价格(gé)回升。截至收盘(pán)，天然(rán)橡胶期货主力(lì)合约(yuē)站上(shàng)12000元/吨的整数关(guān)口(kǒu)。纵观(guān)本(běn)周(zhōu)，沪(hù)胶期货(huò)主力(lì)价(jià)格表现(xiàn)振荡微升(shēng)，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶(jiāo)市场利好支撑疲(pí)软，胶价维(wéi)持宽幅振荡格局。

　　可(kě)以看(kàn)到，近两(liǎng)个月以来，天然橡胶市场消(xiāo)息比较热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储(chǔ)传闻，然而天然(rán)橡胶(jiāo)期价终究(jiū)支撑不(bù)力(lì)，逐(zhú)步归于平静。从整个5月行情(qíng)来看(kàn)，生(shēng)意社指(zhǐ)出(chū)，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半月回调，全月(yuè)呈(chéng)倒“V形”走势。生(shēng)意社商(shāng)品行情分析(xī)系(xì)统监测显(xiǎn)示，5月沪胶持续(xù)小幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振(zhèn)荡。综(zōng)合来看(kàn)，5月天然(rán)橡(xiàng)胶(jiāo)盘面微(wēi)涨1.04％，行情短期受消息提(tí)振有小幅(fú)上(shàng)行，但市场供多需少(shǎo)，终究无力支撑，上行(xíng)态势转而向下。

　　五一假期归来，市场传言称国(guó)储今年将收储10万吨天然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天胶价格应(yīng)声上涨，影(yǐng)响持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产区降雨，市场氛围再次提(tí)升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶(jiāo)主流报价(jià)至11880元/吨。而后该消息始(shǐ)终未得到证实，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可以(yǐ)看到(dào)，继此前云南干旱传闻发(fā)酵后(hòu)，5月以收(shōu)储为(wèi)核心展(zhǎn)开的新一季(jì)交割品博弈仍然(rán)激烈。中信建投期货能化分析师童(tóng)长征表(biǎo)示，天(tiān)然橡胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与收储这一传(chuán)闻息息相关。他指出，国储收储的政治、战略(lüè)意义大于经济意义，橡(xiàng)胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭(tàn)并称为(wèi)四大工业原料，是关系(xì)国计民生、国防(fáng)安全的重要战略物(wù)资。毫无疑问(wèn)的是，对于全球来(lái)说，天然(rán)橡胶是严重过剩的。但要(yào)考虑到一个事实：中(zhōng)国的天(tiān)然橡胶(jiāo)的自给率(lǜ)不足(zú)20％，高度依赖进口。从(cóng)中国(guó)本身(shēn)的天(tiān)然橡胶(jiāo)来(lái)说(shuō)，是供不应求的。因此，在当前诡谲多变的国际政治(zhì)格局中，对(duì)天然橡胶的储备其(qí)实是有(yǒu)很高的(de)必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储(chǔ)传(chuán)闻(wén)的收储量为10万(wàn)吨，收储的对象是国产全乳胶（即期货交割品）。10万(wàn)吨的量相(xiāng)对于整(zhěng)个天然橡胶的年产(chǎn)量来说(shuō)非常小，不过(guò)才占0.7％，即便对(duì)中国全年的消(xiāo)费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度来(lái)说，对天然橡胶整体的(de)供求(qiú)几无影响。但是如果收储的对象(xiàng)是交割品的话，性质就(jiù)不同了(le)。因为目前(qián)全年国产全乳的最(zuì)大产(chǎn)量不过(guò)30万吨（去年仅17万(wàn)吨(dūn)，今年估计(jì)在20万—25万吨），那么收储的量(liàng)其实(shí)占到相当全年(nián)交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个(gè)比例。”在童(tóng)长征看来，如果国储(chǔ)轮储橡(xiàng)胶事件成立，根据交割品的供求(qiú)判断影响，再结合历史(shǐ)上收(shōu)储(chǔ)的影响，RU的价格有(yǒu)可(kě)能会更上(shàng)一层楼。但是，由(yóu)于整个事件的进程会非常(cháng)缓慢，价格的(de)反杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(fǎn)应(yīng)不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本面(miàn)难言乐观

　　进入(rù)6月，伴(bàn)随着(zhe)物候条件(jiàn)的改变，产区全面开割上量，橡胶(jiāo)供应旺季到来，然而天胶下游需求并未有趋(qū)势性改善，胶价上(shàng)涨动能驱动依旧(jiù)缺乏。

　　国投安信期(qī)货能化分析师胡华钎告(gào)诉记者，目前(qián)全球天(tiān)然橡胶(jiāo)供应进(jìn)入季节(jié)性(xìng)的增产期，中国云南(nán)天(tiān)然(rán)橡胶产区加速恢复开割，预计6月中旬全面开割，海南产区已经全面(miàn)开割，海外(wài)越南(nán)天(tiān)然橡胶产区也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物候条件已(yǐ)经由差变好(hǎo)。但是由于目(mù)前天然橡胶上游原料价(jià)格相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农割胶积极性不高，加工厂利(lì)润也偏低，工厂加(jiā)工(gōng)积极性也不(bù)高。

　　大地期货橡胶研(yán)究员唐(táng)逸表示，后续橡胶(jiāo)供应端将逐步恢(huī)复正常，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开割(gē)，预计后市(shì)仍(réng)有较多降雨，干旱情况(kuàng)已(yǐ)得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天(tiān)，供应相对正(zhèng)常。泰(tài)国东北部产区逐步上量，南(nán)部产(chǎn)出仍(réng)在低位，本周以(yǐ)及杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(jí)下周预计雨水较多。越(yuè)南(nán)、柬埔寨产区(qū)已大面积开割，原(yuán)料数(shù)量逐步增加。同时根据历史降雨数据(jù)来(lái)看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶产区降雨量虽(suī)然处于(yú)历史均(jūn)值以(yǐ)下的概率(lǜ)较高，但由(yóu)于季(jì)节性的因素，降(jiàng)雨(yǔ)绝对数量仍然能够保(bǎo)证。因此，他预计后市“厄(è)尔尼(ní)诺”现象不(bù)会是引发(fā)行(xíng)情上涨的主要(yào)因(yīn)素。

　　从需求端来看，东证(zhèng)衍生品研究(jiū)院能(néng)化高(gāo)级分析师曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外(wài)贸订单(dān)量较为充足，对开工率形成一定支撑，加上轮胎用原料价格处(chù)于低位，轮胎厂家开工积(jī)极性尚可。而(ér)内销市场(chǎng)需求表现依然偏弱(ruò)，各层级经销商仍以消耗前期库存为主，对后市(shì)较为悲观、谨(jǐn)慎(shèn)补货。

　　隆众资(zī)讯最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，目(mù)前下游外贸订单充足，加之内(nèi)销订单缺货现(xiàn)象仍存(cún)，企业(yè)排产积极性(xìng)不(bù)减。半钢胎(tāi)样本企业产能利用(yòng)率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎厂开工小(xiǎo)降，个别企业因内销出货压力加大，为控制成品库(kù)存压力(lì)，存适度降负现象(xiàng)，全(quán)钢胎样本企业产(chǎn)能利(lì)用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡华钎认为，目前(qián)天(tiān)然(rán)橡胶基本面处(chù)于供(gōng)需(xū)两弱(ruò)的格局中，尤(yóu)其是(shì)下游需求分歧较大。“主要是(shì)不(bù)同的市(shì)场主体预期(qī)不同，但是整体来说(shuō)此前市场对今年的(de)预(yù)期过高。从下游(yóu)轮胎行业来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据(jù)还是不错(cuò)的(de)，反(fǎn)映(yìng)国内实际需求并(bìng)不差。但是(shì)从汽车行(xíng)业来看，由(yóu)于汽车刺激政(zhèng)策(cè)退(tuì)出，今(jīn)年国内汽车(chē)市场相(xiāng)对疲软，价(jià)格战等负面(miàn)消息较(jiào)多(duō)，市场总体(tǐ)上偏悲观。此外，青岛地区(qū)天然橡胶现货(huò)库(kù)存持(chí)续攀(pān)升，有些(xiē)人认(rèn)为是国内需求不(bù)行，但(dàn)是其实(shí)是进口过多导致的。”

　　在胡(hú)华钎看来，目(mù)前主(zhǔ)要还是宏观面主(zhǔ)导胶价走势(shì)，一方(fāng)面中国经济复苏进程、人民币汇率波(bō)动(dòng)；另一(yī)方面美联(lián)储加息进程(chéng)，以及美国银行危(wēi)机和美债上限(xiàn)问题等。看向下半年，他(tā)认(rèn)为天然(rán)橡(xiàng)胶基本(běn)面仍然缺乏指引，只有天气(qì)和轮储仍有可能“掀起(qǐ)波(bō)澜(lán)“，而宏观面预计比上半(bàn)年(nián)好，比如美联储(chǔ)加息步伐暂缓(huǎn)、国内(nèi)经济回暖等，因此对天然橡胶市场不(bù)宜过度(dù)悲观。

　　“短期市场没(méi)有明确方向，主(zhǔ)要跟随宏(hóng)观因素波动。”唐逸(yì)认为，“供(gōng)应端仍然是主导后(hòu)市胶价(jià)走势的(de)主要因素，随着各产(chǎn)区开割后产量逐渐(jiàn)增加，海外恢复速(sù)度仍然偏慢，预(yù)计(jì)干胶的数量并(bìng)不会(huì)少，包(bāo)括(kuò)今年交(jiāo)割(gē)品的数量。我们中期观点(diǎn)仍然偏空，后市预计存在下跌的空(kōng)间。”

　　曹璐则(zé)表示，在供给端没有天气影响的情(qíng)况下，后续(xù)主导胶(jiāo)价的(de)因素主要在需求端。从下半年来看，外需(xū)受海外经济衰退(tuì)和(hé)汽车半导体短缺影响，预计(jì)难有起(qǐ)色。外(wài)需走(zǒu)弱也导(dǎo)致海(hǎi)外(wài)货源涌入国内，对国(guó)内(nèi)现货端(duān)构成压(yā)力。内需方(fāng)面(miàn)，春节前市(shì)场基于内需复(fù)苏的逻辑，已经(jīng)出现一(yī)波(bō)反弹行(xíng)情，但节(jié)后市场从交易预(yù)期开始转(zhuǎn)向交易现实，由(yóu)于(yú)国内需求复(fù)苏不及预期(qī)，胶价因此持续承(chéng)压运(yùn)行。整体来看，她表示短期胶价(jià)基本面缺乏(fá)向上驱动，只有价格的绝(jué)对低位才能刺激(jī)有(yǒu)效(xiào)的去库和资金再(zài)次做多的意愿。后续还需继续关注天气端是否有(yǒu)扰动因素，一旦天气出(chū)现异常状况，或将带来新的阶段性行情。（有删减）

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