在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资者的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让(ràng)美国(guó)企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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