香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适(shì)时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于(yú)餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行(xíng)情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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