周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资(zī)价(jià)值被(bèi)资金(jīn)看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日(rì)股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市(shì)调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会。不(bù)过(guò)，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度(dù)有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了(le)资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业(yè)机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下(xià)，部(bù)分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处(chù)于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

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　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续(x上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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